继上月中国制造业采购经理指数（PMI）掉头向下后，5月份，这一反映经济景气度的先行指标再度回落，但降幅明显收窄，仍位于荣枯线之上，经济总体继续保持平稳扩张态势。
5月31日，国家统计局发布的5月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，较上月回落0.1％，降幅收窄0.7个百分点。但从分项指标来看，上月制造业供需同步波动格局有所改变。5月份，制造业生产稳中有升，而市场需求却继续放缓，其增幅降至今年以来的最低点。
“5月订单类指数均呈现下降态势，表明市场需求不足。” 中国物流与采购联合会特约分析师、国务院发展研究中心研究员张立群对第一财经分析称，接下来，国内市场需求恢复相对缓慢的问题需要高度重视。
与此同时，海外需求回落的压力也继续加大。自去年11月以来，新出口订单整体呈回落态势，由于春节期间部分需求后置，3月份，海外需求一度出现跳涨，但4月份再次进入下行区间，5月份，新出口订单指数较上月大幅下降2.1个百分点，为48.3％，跌至荣枯线之下，反映出国外订单较上月减少。
但多名分析人士认为，虽然在海外产能恢复、中国出口替代效应降低的影响下，出口相关产业链和出口订单受到冲击，但短期内，海外需求回暖仍对出口起支撑作用。
数据显示，5月份，全球综合PMI指数录得56.3，创2012年以来新高，其中欧盟和日本的PMI指数均持续上涨至62.90和53.60，分别较前值上涨0.4和0.9个百分点，全球经济进一步回暖。
张立群称，由于PMI为先行指标，出口是否出现边际回落仍待进一步观察。但从长远来看，由于外需的不确定性较大，仍需进一步释放内需潜力，进一步巩固总需求稳定恢复的基础。
分企业规模来看，不同规模的制造业企业表现不一。其中，4月份大、中型企业PMI和生产指标都呈环比上升态势，且均高于荣枯线，表明制造业大、中型企业生产保持增长势头；而小型企业PMI为48.8%，低于上月2.0个百分点，降至收缩区间，反映出制造业小型企业持续增长的动力仍显不足。
小型企业PMI为何一改上月逆势上涨的态势，再度出现回落，并跌至荣枯线之下？
对此，英大证券研究所所长郑后成对第一财经分析称，原因至少有二。其一，5月份国内新冠肺炎疫情出现局部反弹，海外疫情对中国的输入压力不减；其二，近期上游原材料涨价的幅度过大，对中下游企业的盈利空间造成较大程度的挤压。
数据显示，今年以来，PPI与PPIRM（动力购进价格指数）的差值已连续四个月为负值，且负值程度不断扩大，表明企业盈利能力承压较大。5月份，制造业的价格指数升至近年来高点。其中，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，高于上月5.9和3.3个百分点。
而此前公布的月度中国企业经营状况指数（BCI）也显示，5月份，BCI指数57.1，较4月的57.5小幅回落0.4个点，为2月触顶后的第三个月放缓。同时，从分项指标来看，呈现出中间品价格前瞻指数大幅上行、销售和利润前瞻指标有所回落的态势。
除了成本抬升对小型企业生产形成抑制外，张立群认为，小型制造业企业持续增长的动力不足，与内需较为疲软的现状有关。
“小型制造业的生产积极性，既与产品成本有关，也与产能需求有关。5月份，新订单需求的走弱，反映出需求端恢复态势趋缓，小型企业产能不能充分释放。后续应加大宏观经济政策的逆周期调节力度，以政府投资带动企业投资。”他称。
与制造业扩张力度减缓不同的是，5月份，非制造业景气度呈回升态势。其中，受“五一”小长假和居民消费持续修复影响，零售业、餐饮业和文体娱乐行业商务活动指数均呈现连续上升走势，住宿业商务活动指数仍保持在60%以上的高景气度，消费市场加速恢复。
“但应注意到，5月份，制造业与服务业从业人员指数在荣枯线之下继续下行，表明在近期疫情反弹和新出口订单收敛的情况下，就业仍面临一定压力，后续应继续加大‘稳就业’的力度。“郑后成说。