中新经纬12月9日电 题：疫情导致CPI走低，PPI或已见底
作者 温彬 中国民生银行(600016)首席经济学家
应习文 中国民生银行研究院高级研究员
11月CPI符合预期
国家统计局网站9日公布数据显示，11月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.6%，环比下降0.2%。
具体来看，猪肉鲜菜推动食品价格环比下降。11月食品烟酒类价格环比下降0.8%，主要来自于弹性最大的猪肉与鲜菜价格的下降。猪肉价格在前期涨幅较大的情况下，受疫情及天气影响需求转弱，加上中央储备猪肉投放工作继续开展，导致预期有所扭转，前期压栏惜售行为转为集中出栏，价格环比下跌0.7%。今冬天气晴好且偏暖，供给充沛导致蔬菜价格环比大降8.3%。受季节需求回升影响，粮、奶、蛋、果等其他食品基本以小幅上涨为主，但影响力弱于猪肉与鲜菜。整体看食品作为需求刚性商品，受疫情冲击影响相对较小，价格下降主要来自于供给方面的因素。
能源价格小幅上涨。随着美国衰退预期增加，11月全球原油价格整体回落，但中国成品油价格调整存在一定滞后性，月初上调，月末下调，全月平均成品油价格整体高于10月，导致CPI中能源分项上涨。其中交通工具用燃料和居住水电燃料分别环比上涨2%和0.3%。
受疫情影响，核心CPI继续保持低位。剔除食品和能源后的核心CPI环比下降0.2%，同比上涨0.6%，同比涨幅与上月持平，继续保持在历史相对低位。从核心CPI组成看，消费品和服务价格均保持一定弱势。
主要耐用消费品价格走低，反映需求依旧偏弱。消费品中，衣着价格环比上涨0.3%，主因换季冬装上市的季节效应支撑；中药价格环比上涨0.2%，主要是疫情防控措施优化导致需求临时增加。除此之外，大部分消费品价格走低，特别是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消类价格分别环比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民长期消费信心不足。
疫情影响出行，推动服务价格继续走低。疫情影响下旅游价格环比下降2.1%，飞机票、宾馆住宿价格分别下降7.5%和2.9%。不过，家庭服务、通信服务、邮递服务、教育服务环比均与上月持平。房屋租金价格环比下降0.2%，反映地产与商业景气度仍偏低。
11月PPI止住跌势
11月国际大宗商品价格涨跌互现，其中原油价格在前期反弹后转为下跌，但冬季需求回升下天然气价格反弹，美联储加息预期放缓则导致主要金属价格回升。
面对输入型通胀压力减弱，以及疫情导致的需求不足，国内工业品价格整体偏弱。但受下游生活资料部分产品支撑，11月全国工业生产者出厂价格(PPI)环比微涨0.1%，同比下降1.3%，与上月持平，止住跌势并略好于预期。
中上游生产资料价格环比持平。其中，采掘类环比上涨0.9%，主要是煤炭、石油与非金属价格环比上涨，但黑色金属矿采选业受地产需求低迷影响依旧环比下跌2.6%。原材料类环比下降0.1%，主要是钢铁、化工类价格回落。加工类价格与上月环比持平，通用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业均环比上涨，但汽车制造业环比持平。下游生活资料支撑PPI环比上涨。生活资料中，食品、衣着、一般日用品均环比上涨0.2%，仅耐用消费品环比持平。
从上下游看，上游价格偏弱主要是外部输入型通胀压力回落。下游价格偏强则一方面是前期上游成本已充分向下传导，另一方面则是刚性需求为主的衣、食、用等工业品需求已逐步回升。未来下游需求回暖或继续支撑PPI水平，叠加2021年基数影响，PPI同比增速大概率已见底。
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